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业内人士:中国量化投资将呈现三大发展趋势

  虽然中国量化投资的发展才短短十余年,但量化投资策略起点相对较高,直接运用了当前国际上公认有效的策略,节省了大量的摸索时间和试错成本。这些先进的量化投资理念和策略引进国内后,与中国实际的投资环境和制度相融合,逐渐演变出了适合自身的量化投资策略。

  未来,中国量化投资策略将呈现分化与融合并行、人工智能等方法不断渗透、量化多头类策略越发壮大等三大发展趋势。

  量化投资策略的演进

  1、多因子选股。无论国内还是国外,多因子选股都是最主要的策略,同时大部分量化策略以及目前应用规模最大的量化策略,都是以多因子选股为基础的,因此多因子选股也是应用最为广泛的量化选股模型。多因子模型常用的因子可以归为三个大类:基本面类、技术面类和特异类,且随着行业发展,因子侧重也从基本面因子逐渐向技术面、特异类因子倾斜。

  2、阿尔法策略。业界有人认为阿尔法策略叫市场中性策略更加准确,不论名字如何,其目的都是通过一定的方法对冲掉市场的系统性风险,获取稳定超额收益。

  在现阶段,由于期货长期贴水,低频阿尔法策略获取稳定超额收益越来越难,高频阿尔法策略应运而生。这类策略需要积累更多的高频因子、使用了更为复杂的算法和更多的特异因子,因此技术门槛更高,同质化竞争情况得到较好的改善,在当前的市场环境下,仍有不少量化投资机构通过高频阿尔法策略获取了不错的收益。

  3、套利策略。分为无风险套利和统计套利,不过,套利类策略的市场容量小,无法承载大规模资金的劣势,也使得这类策略难以成为主流。随着中国量化投资市场规模的扩大,套利策略大多处于辅助和从属的位置,配合其它主流量化策略增厚收益。

  4、CTA策略。CTA策略聚焦于交易活跃、流动性好的期货品种,包括股指期货、商品期货、利率期货、汇率期货等。但CTA策略主要属于趋势交易,2016年底开始,国内商品期货市场的不规律波动加剧,一直没有出现较好的趋势,导致CTA策略表现普遍不好,这种影响一直持续到现在,使得CTA策略难以进一步发展。

  5、多策略融合应用。可以看到,随着中国量化投资的发展,市场环境的变化,单一的量化投资策略很难稳定获取收益。业内充分挖掘量化投资覆盖面广的优势,将多个互补的策略融合应用,进而在新形势下也能获得不错的收益,最常见的是量化权益策略与套利策略融合、量化权益策略与CTA策略融合。未来,这种多策略融合的趋势会越来越明显,应用范围越来越广。

  量化投资策略展望

  随着市场环境的变化,量化投资策略也随之变化,可以预见中国量化投资策略将朝如下几个方面继续发展:

  第一,分化与融合并行。各个策略将把自身的优势发展到极致,比如多因子策略将在因子挖掘、积累方面更进一步,将学术界、产业技术界的新成果不断转化为因子,增强策略的有效性和适应能力,套利策略将不断往高频方向发展,捕捉市场瞬息的机会;同时,各个策略将进一步融合,以适应不同的市场环境,使得整体的投资策略更加稳健。

  第二,机器学习、人工智能等方法不断渗透。在2015年之后,规模和业绩靠前的量化投资管理人,尤其是私募量化投资管理人,都或多或少将机器学习、人工智能方法应用于自身的策略模型中。有了行业龙头的示范以及实际业绩的优异表现,未来,这些方法将不断渗透到行业的各个角落,产出更多的策略。

  第三,量化多头类策略将越发壮大。随着中国量化投资市场份额占比提高以及规模的增长,只有量化多头类策略能承载那么大的资金,这类策略有着广阔的市场空间。因此,以多因子选股为代表的量化多头类策略必定吸引更多的行业资源进入,越发壮大。

  (作者系北京和正投资管理有限公司董事长)

  责任编辑:杨希 1904183207

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